主营产品强势上涨，湖南海利持续受益

国家统计局15日公布的数据显示,11月全国规模以上工业增加值同比实际增长7%,高于10月份6.9%的增速。整体来看,COVID-19对于化工行业最大的边际影响已经过去,随着下游需求的逐步恢复,化工行业的整体盈利情况逐步改善,部分企业如湖南海利(600731)、兴发集团(600141)等因为产品持续涨价实现业绩超预期。

今年一季度受COVID-19的冲击,加上原油价格大幅下滑,化工行业景气急剧下降。但随着各行业复工复产后需求的不断恢复,加上海外COVID-19影响下产能的转移,化工行业产品价格保持上涨态势,行业利润及景气不断上升。中金公司认为,化工行业景气度有望在国内国际双循环的驱动下持续提升。

事实上,在今年COVID-19影响的特殊背景下,电子、化工、医药生物、汽车等行业众多上市公司受益于产品涨价、行业高景气、公司业务跑赢行业等因素,今年的前三季度或第三季度业绩仍然呈现超预期状态。特别是在农化细分领域,农药冬储铺货进行时,原药受原料供紧上行支撑、出现涨势者继续增多。部分企业如湖南海利、兴发集团等因为产品持续涨价实现业绩超预期。

湖南海利(600731)是国内最大的氨基甲酸酯类农药原药企业,梳理其今年的业绩数据,今年第一季度实现净利润6198.65万元,同比增长102.34%;第二季度实现净利润7398.21万元,同比增长1055.03%;第三季度实现净利6855.95亿元,同比增长24.68%;整体来看,公司2020年前三季度实现净利润2.05亿元,同比增长162.63%。

资料显示,湖南海利的核心产品是农药原药,根据公司披露的最新数据,从收入结构来看,甲基异氰酸酯类系列产品收入占比52.35%,杂环类系列产品收入占比44.33%,有机磷类产品收入占比3.32%。湖南海利目前仍处于增长期,一方面,常德基地和贵溪新区项目将于2020-2021年有新产能释放带来业绩增量,另外,宁夏基地在未来也将是公司下一步项目建设的主战区,公司计划将海利贵溪原有主要产品线逐步转移至海利宁夏进行生产。

西南证券研报分析显示,湖南海利的六大主要产品的价格近四年均持续上涨,这主要是由于其他企业未见新增产能,部分企业由于环保等因素导致行业整体供给出现了收缩。预计未来行业的整体仍然处于供不应求的情况,公司相关产品价格有望高位运行。2020 年上半年,公司三大主要农药产品的售价均同比有所增长。第三季度,公司产品价格上涨超预期,带来公司业绩超预期。

湖南海利的产品主要以杀虫剂为主,另一种除草用的农药霸主产品草甘膦,受原料连涨、国内外需求建仓拉动等因素价格也持续走高。数据显示,草甘膦(95%)国内现货价今年全年震荡攀升,三季度呈现升势加速态势,在12月更是创出年内新高。

兴发集团16日在互动平台表示,目前草甘膦市场价格约2.75万元/吨(含税)。公司现有草甘膦产能18万吨/年(含泰盛公司13万吨/年、内蒙兴发5万吨/年),目前生产装置正常开车。

兴发集团2020年三季报显示,公司前三季度实现净利润为3.62亿元,同比增长20.32%,业绩超预期。其中,第三季度实现净利润约为2.23亿元,同比增长26.52%,环比今年第一季度、第二季度分别增长822.31%、95.04%,可见第三季度业绩增长表现强劲。

另一拥有草甘膦原药产能的企业江山股份(7万吨产能) 近日也在互动平台上表示,在原材料价格的推动下,草甘膦及酰胺类产品的价格有所上涨,总体对公司业绩的影响是积极的。

目前,我国环保监管力度进一步提升,环保税、排污许可证制度等长效机制建立,进一步提高农药行业进入门槛,推动供给端的收紧。随着供给的收缩以及需求的提振,头部企业逐步去库且目前处于产能扩张周期,看好技术领先、具备一体化产业链优势、研产销全面推进的优质农药龙头。

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