花王股份引进生力军，资金实力将进一步增强

今年以来，园林行业政策松绑，融资环境改善，行业基本面有望回暖，板块多家上市公司在今年推出增发案，花王股份（603007）、文科园林（002775）则在近期发行了可转债。10月16日晚间，花王股份更是披露了引入战略投资者公告，拟引入战略投资者北京亚虎聚合生态集团有限公司（下称“亚虎集团”），将进一步增强公司的资金实力和业务拓展能力。

众所周知，园林行业存在固有痛点，垫付资金涵盖业务的全过程，企业的自身现金创造能力与资产负债表进一步扩张的空间决定了企业业绩的增长潜力。近两年，园林行业整体现金流持续吃紧，2019年园林行业在流动环境并未显著好转背景下资产负债率持续提升，资产负债表的修复是2020年上市公司发展的重要主题之一。2020年在上半年突发公共卫生医疗事件的影响下，园林行业整体全年业绩大概率仍有所下滑，但中期内园林行业宏观流动性环境将进入宽松窗口期，可以看到今年以来超10家上市公司推出增发案或增发进度有所推进。花王股份（603007）、文科园林（002775）则在近期发行了可转债。

华泰证券相关研报分析显示，花王股份是国内领先的园林绿化工程施工企业，有较强的跨区竞争能力，其的看点是：1、产业布局均衡，有丰富的大中型项目建设经验和能力；2、现有7家子公司分布在河南、江苏、新疆、湖南、湖北等地，有较强的跨区域竞争能力，能较好地规避某一地政府缩减相关财政支出带来的业绩波动风险。文科园林具备跨区域施工经验，目前拟拓展生态修复、文旅等业务。从行业来看，生态修复、河道治理等环保与基建项目正在成为新的增长点，而文科园林正积极向上述领域扩张，公司整体主要受基建、环保政策催化较大，局部则关注雄安新区相关订单及20Q3业绩落地情况。

以花王股份为例，该次公开发行可转债发行总额为3.3亿元，募集资金扣除发行费用后，将用于“丹北镇城镇化基础设施建设及生态环境提升项目”工程的建设施工投入。据花王股份2020年半年报，公司经营性现金流量净额较上年同期增加31.27%，目前公司负债资产占比维持稳定，现金流能力有所加强。除了发行可转债（已于2020年8月18日上市），公司凭借良好的信用等级和与金融机构密切的合作关系，与农发行签署政策性金融扶贫合作协议，截至2020年6月30日，公司获得银行授信总额度14.15亿元。下半年度，公司将积极拓展多元化的融资渠道，优化融资结构，统筹利用并合理新增银行授信额度，为公司稳定发展及业务扩张提供动力。

近日，花王股份更是通过拟引入战略投资者，意欲进一步增强公司的资金实力和业务拓展能力。10月16日晚间，花王股份发布公告称，公司控股股东花王集团于2020年10月16日与亚虎集团签署了《关于战略投资花王生态工程股份有限公司之框架协议》，亚虎集团拟以现金支付方式收购花王集团所持有的公司2200万股股份，约占公司总股本的6.56%，交易总价为3.3亿元。

花王股份表示，亚虎集团作为战略投资者加入公司，有利于增强公司的资金实力和业务拓展能力；同时，亚虎集团产业链在网络开发、平台运营、生态健康等领域拥有较丰富的经验，有利于帮助上市公司进行整合资源，发挥好产业协同效应。

当前稳增长政策持续加码，基建投资发力，在民营企业政策支持力度不断加大、定增新规后企业融资需求及对股价诉求增加的情况下，部分公司将出现业绩拐点。华泰证券认为2020年在融资成本有望下行、股权再融资松绑、基建逆周期调节力度有望提升、生态环境行业政策环境改善等利好因素下，园林板块有望迎来整体性景气向上。

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