海通证券主动减值优化结构，下半年有望实现“戴维斯双击”

海通证券主动减值获得市场关注，公司的意图是什么？对公司后市有什么影响？

第二季度业绩转好，亮点突出；2020年8月29日，海通证券披露中报，上半年公司实现营业总收入177.9亿，同比下降1.6%；实现归母净利润54.8亿，同比下降0.8%；每股收益为0.48元。第二季度营收108.01亿元，同比+38.31%、环比+54.61%，归母净利润32亿元，同比+82.21%、环比+40.20%，二季度公司业绩实现了明显好转。

通过公司披露财务数据可以看出，即使受到疫情的影响，公司盈利水平仍然可以维持在去年的同期水平，公司的行业地位稳固。

另外，公司上半年业绩有一些亮点值得关注，利息净收入收入22.09亿元，仅次于国泰君安；公司两融余额479亿元，较年初+15%，两融市占率4.12%；公司实现投行收入17.01亿元，低基数下同比+109%；公司股债承销规模2601亿元，市占率5.58%；其中IPO规模43亿元，市占率由19年的1.37%升至3.11%，下半年投行业绩有望加速释放，增厚公司的营收。

主动调整结构降低风险，提高资产质量；上半年，券商行业整体面临“降规模、调结构”的市场环境，各家券商都开始重视股票质押风险防范，主动调整股票质押式融资业务定位，审慎开展增量业务，降低规模并调整结构，对于一些损失项目做计提处理。

海通证券在半年报中计提减值损失29.11亿元，其中主要是其他贷款和应收款项减值准备增加。

公司上半年做了充分的减值计提准备，主要影响因素还是公司业务结构差异导致。

上半年公司有效降低信用业务的风险，有利于资产质量的整体提高。截至上半年，公司买入返售金融资产589.44亿元，同比下降10.46%；金融资产利息收入70.04亿元，同比增长5.25%，预计两融规模上升贡献较大；上半年公司融资类业务规模849.92亿元（不含资管）；融出资金577.32亿元，同比增长10.82%。

今年上半年，我国A股市场交投活跃，IPO发行规模提升，带动了券商经纪、投行业务收入增长，从而增厚了券商业绩。

海通证券作为头部券商持续受益于资本市场做大做强，上半年公司在香港IPO承销数量保持行业第一，在创业板注册制改革等政策利好下，公司有望享受投行业务增长。

未来，随着我国资本市场改革的不断推进，券商公司业务结构将随之调整，传统通道类业务将持续压缩，直投、财富管理等业务发展空间广阔，券商的资本实力和投资能力愈发重要，积极适应并调整的券商行业地位或将更加突出。

海通证券主动降低风险，调整业务结构效果明显，上半年“财富管理”业务成为公司营业收入的主要来源，营业收入为49.5亿，营收占比为27.8%，毛利率为40.8%。

展望下半年，海通证券风险降低，业务结构调整效果持续向好，公司业绩有望实现有效增长。

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