“虚拟库存”助力企业控制采购成本

一、案例背景

2023年度棉花实播面积同比减少10%，新棉供应预期收紧；同时受4月初播种期低温冻害以及6月中下旬生长期持续高温影响，23/24年度新棉品质担忧。除此之外，新疆轧花厂产能过剩问题依然存在，并且其产能呈现不降反增趋势。出于对于抢收问题的担忧，叠加旧作库存处于低位，难以有效满足当下需求情况；以及抛储销售难以有效缓解当下现货资源短缺问题，供应端对于棉价向上的驱动力较强。下游虽然表现疲软但短期对于价格负反馈力度有限，棉价后市在供应端的炒作中易涨难跌。在2023年7月初CF401合约盘面价格维持在17200元/吨之上，并维持上涨趋势中，市场对于后市看涨预期强烈。

二、企业诉求

X公司为维持企业正常生产经营的需要，在2023年7月-10月的时间段内具有采购1600吨棉花的需求。为防止后市棉花价格大幅上涨而造成公司经营成本显著增加，X公司决定通过期货市场规避原料采购的价格波动风险，从而降低公司经营风险。

三、业务方案

所谓“虚拟库存”，是指企业将一定数量的储备库存建立在期货市场上，通过在期货市场上买入一定数量的远期合约代替部分现货市场上的实际采购和库存。考虑到持仓期内主力合约的变换，为规避因移仓换月造成的滑点损失，故方案建议在次主力合约CF401以及远月CF405两个合约进行建买仓操作，其中以CF401合约为主。计划建仓周期为2周。为成功建仓，每笔最大下单量不超过40手。在8月上旬将采购现货所对应的期货仓位全部建仓完毕。具体如下表所示。

后续跟随现货采购情况对期初建仓进行对应平仓操作。2023年10月24日，此轮现货采购结束，同时将期货持仓全部了结平仓。

四、方案效果

在期货市场进行套保操作的期间内，X公司的上游供应商棉花现货报价从最初的17058元/吨一路上涨，峰值达到18216元/吨，涨幅6.8%。X公司现货采购平均价格为18019元/吨，较计划8月初一次性全部采购成本多支出32000元。在整个套保期间，X公司在期货市场盈利总计为35750元，期现两个市场盈亏相抵后存在净盈利3750元。