为什么说华帝三季报是份不错的成绩单？

A股上市公司2025年三季报陆续披露。总体来看，家电板块的业绩喜忧参半，其中高端厨电领导品牌华帝在2025年前三季度营收41.58亿元，同比下降9.13%；归母净利润3.56亿元；公司经营活动现金流净额为3亿元。

华泰证券认为，公司业绩下滑主要是因为地产压力传导和国补对需求的提振效果减弱。基于公司坚持高端化转型和深化新零售渠道布局，仍然看好后市，给予“增持”评级。天风证券则给出了“买入”评级。

从机构关注度来看，近六个月累计共8家机构发布了华帝股份的研究报告，预测2025年最高目标价为9.15元，最低目标价为7.40元，平均为7.89元。评级方面，4家机构认为“买入”，3家机构认为“增持”，1家机构认为“跑赢行业”。

也就是说，在机构眼中，华帝的这份“成绩单”还是可圈可点的。特别是华帝的毛利率，近三年都稳定在40%以上，25年Q3毛利率42.8%，同比+2.7%。

究其原因主要有以下两点：

产品结构高端化

目前厨电行业已来到改革的深水区，高端化转型带来的阵痛难以避免。高端厨电的“价值锚点”已从品牌溢价转向场景适配与用户体验，而实现这些需求的基础是核心技术创新，以及产品形态和外观是否能与橱柜融合，是否好清洁。

例如烟机，奥维云网家电罗盘显示，最近一年，升降式烟机和跨界烟机的行业占比均有提升，升降式烟机的行业均价7769元，跨界烟机均价5605元，都是名副其实的高端产品。更高的时尚观感，易于隐于橱柜、释放厨房空间，是此类产品逐渐流行的主要原因。

华帝在超薄烟机赛道上已成功构建了竞争优势，推出了超薄小飞碟、小飞翼、近拢吸橱柜式烟机、新氧超薄烟机等旗舰产品。同时华帝发力隐嵌烟机这一新物种，推出的全隐零嵌烟机运用智能升降设计，做到烟机“隐身”。

近年来，华帝致力于用技术创新提升产品的“好清洁”属性。基于其开创的“净洁厨房”体系，在洗碗机洗净技术、烟机内部自清洁技术、全屋水路自清洁等多方面领跑行业。

渠道赋能有实效

2025年上半年公司在京东、天猫、苏宁、五星等平台渠道累计新建店1000余家，其中新建大店超过100家。线下渠道毛利率实现45.89%，同比增长6.83%，新零售渠道毛利率达41.51%，实现显著增长。

华帝的主要举措有：针对存量市场竞争格局，积极深化零售赋能，包括开展“万店领航”项目、终端形象升级、小区推广车，与美团、高德等达成战略合作，运用“平台领券+到店购物+闪购到家”的模式，为终端零售挖掘新的增长点。

此外，华帝尝试打造了“游学”IP、“华帝之夜”IP和“天生干净”音乐会等创新营销模式，让品牌DNA中的“时尚”“干净”转变为营销抓手，撬动新的增长空间。

海外业务方面，华帝2024年财报显示，海外渠道创收7.60亿元，占比11.92%，营收同比增长20.29%。“出海”顺利，或将迎来新一轮扬帆加速。

“后国补”时代怎么走，这是企业必须思考和应对的难题。不管市场如何风云变幻，练就过硬的综合实力，是企业成功抵御风险、二度加速奔跑的不二法门。

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