央行周四暂停公开市场操作 本周实现资金净回笼50亿元

　　“在本周资金利率大幅跳升的情况下，逆回购操作询而未发，大家都感到很意外。”一位业内人士在接受记者采访时指出，“个人认为，央行公开市场节后第一周巨额回笼资金9100亿元，虽然显示了官方对通胀和房价的忧虑，但多少有些‘过头’。本周一，央行仍未意识到资金紧缺，再次释放将正回购回笼的信号，导致了市场恐慌；周二又被迫象征性回笼，促使资金利率大幅度攀升。”

　　可以看到，截至2月27日收盘，银行间隔夜、7天和14天回购利率分别攀升17.2个基点、43.7个基点和60.0个基点，行至3.953％、4.259％、4.840％。

　　而鉴于本周公开市场到期资金规模为0，则最终实现资金净回笼50亿元。

　　“需要指出的是，正回购操作虽然于节后重启，但发行规模却逐步下降，且发行利率亦持续维稳。”国泰君安债券研究员陈雷表示，“所以我们的解读相对中性，正回购操作力度趋于缓和，表明管理层更多是想将资金利率调整到合意的水平。”

　　在陈雷看来，“此前市场对正回购的反应比较剧烈，资金利率上升幅度很大，所以周四暂停操作也是对前期持续回笼脚步的节奏缓和，释放了明确的政策维稳信号。”

　　不仅如此，伴随春节假期后现金陆续回流银行体系，加上财政资金的释放，预计后续资金面压力将得到一定的缓解。

　　从短期来看，未来10天将是宏观数据集中发布期，这些数据的表现也将在一定程度上影响货币资金市场。同时，外部经济、政治的不确定性因素料逐渐增多，意大利大选结果、美国财政减支等相继面临时间和市场的考验。

　　央行虽然有SLO工具可平滑资金面波动，但政策的实施可能仍会与市场不同步，进而引发资金面相对紧张的情况。

　　部分业内专家判断，未来流动性阶段紧平衡中的“松紧”格局将会不断上演。华龙证券固定收益研究员牟治阳坦言，“目前隔夜利率还没涨到5％，涨到5％才说明资金面真的很紧张。大家对公开市场操作过于关注了，一次公开市场操作的意义比较有限，一段时间的公开市场操作才具有信号意义。”

　　不少券商研究员预计，“两会”期间，货币市场趋于平稳仍将是大概率事件，而目前相对高位的回购利率料逐渐回落，维持在3.0％－3.3％的区间。