富曼欧潘福平：“打破刚兑”将催生巨大的投教市场

近年来，中国的资管行业爆发式增长。增长的原因固然是基于国民总财富的提升以及居民可投资净值的增长。但“刚性兑付”在其中推波助澜的作用不容小视。“刚性兑付”最初有保护投资者利益、鼓励居民参与投资的积极一面，但随着时间的增长，其扭曲市场风险定价、淡化投资者风险意识的负面影响越来越大。

这些年来，业界对打破刚兑的呼声越来越大。然而，吊诡的是，谁也不愿意做“打破刚兑”的先行者。当刚性兑付成为全行业的一个潜规则的时候，谁先打破刚兑，就会被市场视为“坏孩子”，不但得不到行业的称道，反而会遭来竞争对手的落井下石，一不小心，就会落入万劫不复的境地。

因此，大家千呼万唤，期待监管者出来“主持正义”，让刚性兑付在全行业“齐步前进”。一句话，要打破刚兑，要大家同时进行。不要只有我一家打破，被别人看笑话。这种“中国式狡黠”无所不在，资管行业如何能免俗！

日前，央行、银保监会、证监会、外管局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规），算是吹响了“打破刚兑”的口哨。那么，业界如何跟上，应该就看各自的“表演”了。相信，有了央行的尚方宝剑之后，“打破刚兑”不再是一件丢脸和可耻的事，说不定反而变成很牛、很有面子的事。如果是这样，可以想见，未来一段时间内，很多原来就已经“纸包不住火”的事会摊上桌面来，投资者期待资管机构兜底、保本的幻想将会破灭，“找政府、讨说法”的行为将得不到任何支持。“投资有风险、入市须谨慎”的警示将真正具有杀伤力。

相信，经过一些案例的教育，投资者将意识到，必须真正的为自己的投资行为负责。那种只图暴利、不怕火坑的投资者将得不到公众的同情。投资者在选择专业投资机构的时候，必须独具慧眼，懂得各家专业机构的投资风格和风控水平，懂得各种投资品种的特性、收益和风险，甚至懂得一些基本的投资策略和财务知识。所谓“让专业的人做专业的事”，固然没有错，但要识别专业的人，识别自己的风险偏好及风险承受能力与哪一类专业人士相匹配，却不是没有任何投资知识就能做到的事。可以说，“资管新规”的出台，把“合格投资者”的门槛也提高了：除了在财务能力及风险承受能力上大幅提高了门槛之外，对合格投资者的投资知识、投资理念、投资心态等也有了更高的要求。

然而，我们都知道，当下众多的所谓“合格投资者”，除了在财务上的硬杠杠能够通过之外，在软层面上却差得很远。相当多的投资者，对投资的大类产品尚且分辨不清，对于各类产品中的合同条款更是知之甚少。每种产品有哪些风险，在何种条件下会触发这些风险，投资者往往是云里雾里，只是朦朦胧胧地记得业务员说过“我们这款产品保本”一类的话。现在，这些话不灵了，无论是口头的还是书面的承诺，原则上都没有效力。

现实和理想之间这么大的落差，让我们有理由相信，中国的投资者教育市场将是一个巨大无比的蛋糕。在“资管新规”的加持下，这块蛋糕的盒子才刚刚打开。未来，谁能分享到这块丰盛的蛋糕，就全靠业界同仁的努力程度了。

 (作者潘福平为富曼欧资本董事长,上海世雄国际关系研究中心副理事长,中国老龄事业发展基金会弘孝基金管委会副主任)