突围：卓越首份中报揭晓，门店数量持续扩张
2019年8月21日，卓越发布了中期财报，其中不乏亮点，比如持续的收入增长、培训中心持续扩张……
截止期末，卓越的收入为人民币（下同）8.67亿元，同比增长20%，招生人次、培训课时以及每小时收费同时取得了增长。期内毛利为3.59亿，同比增17.3%；毛利率为41.4%，较同期略微下滑，主要由于扩张培训中心及翻修旧培训中心导致成本增加。
数据来源，公司公告
截止期末，公司共拥有260间培训中心；招生人数则由28.9万人同比增长18.7%至34.27万人。
从2017年开始，卓越明显加快了扩张步伐。2017、2018年公司门店数量同比增加21%、34%。在去年新开60家门店的基础上，上半年公司再新开30间，其中有28家位于粤港澳大湾区，主要包括广州、佛山、东莞和深圳等重点城市，反映出卓越聚焦华南区域的扩张战略。公告显示，2018年卓越新开设的培训中心，经营状况较为理想。
在严监管的背景下，半年报的数据显示卓越成功地实现突围。站在当下时点展望未来，经济强劲增长、学生基数增加以及升学竞争日趋激烈将驱动华南地区课外培训市场规模持续增长，卓越有望持续受益。
专注：教育机构的根本，在于教学质量
教育机构的生存根本，不在促销，不在服务，唯一是在于教学质量。
卓越拥有超过3200名的专职教师队伍，该公司成立了培训老师的企业大学“卓越大学”，提供系统的教师培训，为教师提供综合培训计划，并建立了一星到五星的老师晋升体系。此外，卓越每年都会举办系统的“微课大赛”，邀请外部的教育专家来对自己的老师点评，打磨课堂。因此一直以来，卓越的教师留任率远远高于行业平均值。
重视教育质量的理念，可能来源于该公司的三位创始人全部都出自教育世家，一以贯之的坚持使得公司在很少投入广告的情况下，通过口碑营销为卓越在华南地区家长中树立了良好的形象。不难注意到卓越的营销费用仅有7%，还一直保持在较低水平，远低于行业动辄10%、20%的水平。
创新：科技提供服务，让教育过程可视化，以及改善用户的感知
科技创新是第一生产力。卓越在研发上连续重金投入，主要集中于产品的标准化、IT系统的投入，教学方法和教研。2018年研发投入1.7亿，2019年上半年投入8230万元，专职的研发人员已经有582人，已经超过一些小型机构的所有老师人数。
卓越还建立了EES系统，以科技引领教育服务，运用可视化平台实现教学活动及教学管理数字化。公司最近发布的E-Education System(EES)，是一个集教学内容、产品研发及教学管理、家校互动的综合教学系统，实现了教学活动标准化，教学管理信息化和数据化。
对于教研人员，可以通过该系统研发标准化的教学产品；对于区域/分校，基于产品中心的标准化产品，根据本地教学需求，灵活调整成课程产品；对于老师，可以提供丰富的配套资源，让老师有更多精力探索对教学内容的阐述；对于家长，可以利用系统实现与老师的沟通互动。这样可以让老师更聚焦精力在教研方面，通过科技给用户提供服务。
图片来源：路演材料
小结：
市场参与者总是高估政策的短期波动，低估长期价值回归力量。实际上，只要选拔制度不变，教育的差异化需求还在，教育培训就是一个好的赛道。
课外教培市场高度分散。在严监管下，短期行业经历整顿的阵痛；但长期看，整顿趋势的延续有助于市场更加规范发展，中小培训机构加速离场，头部企业将享受行业集中度提升的红利。
预期卓越未来将保持持续的扩张，牢牢抓住教学质量的根本，叠加科技赋能，未来公司业绩可期。而目前，卓越17倍的PE（TTM）明显低于新东方70倍的PE（TTM）与好未来45倍的PE（TTM）。
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