淡马锡看好的海航控股 重组协同性利好持续释放

海航控股此前发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，受到市场广泛关注。

据公告显示，海航控股拟通过发行股份购买资产的方式向交易对方海航航空集团购买其持有的海航技术60.78%股份、HNA Aviation 59.93%股份、天羽飞训100.00%股权；向交易对方天津创鑫投资购买其持有的西部航空29.72%股权；向交易对方海航西南总部购买其持有的西部控股60.00%股权。上述股权收购总计104.78 亿元。同时，海航控股拟以询价方式向包括淡马锡富敦投资有限公司在内的不超过10名特定投资者非公开发行A股股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过703,380.27万元。

据悉，若本次交易顺利完成，将有助于上市公司提升资产规模、营业收入和净利润水平，上市公司的盈利能力和抗风险能力将得以提高，综合竞争实力和持续经营能力也将进一步增强。

牵手淡马锡 进一步发挥协同效应

更值得关注的是，淡马锡的参与，也是对海航控股未来发展预期的直接表态。据公开资料显示，淡马锡是总部位于新加坡的国际投资公司，在全球具有丰富的投资经验和平台。淡马锡的投资组合价值为2,750亿新元（相当于1,970亿美元，13,500亿人民币）。而政府赋予它的宗旨则是：“通过有效的监督和商业性战略投资来培育世界级公司。”

透过交易预案，可以发现，被淡马锡看好的上市公司—海航控股，通过本次交易，将进一步发挥其协同效应，从而提升公司的综合实力。

横向收购实现规模效应    夯实公司主业实力

据公告显示，本次交易，海航控股拟向交易对方天津创鑫投资购买其持有的西部航空29.72%股权；向交易对方海航西南总部购买其持有的西部控股60.00%股权。同时，在本次募集资金用途之一也包括了西部航空购买4架飞机。

众所周知，海航控股本身就是一家中国内地唯一的SKYTRAX五星航空公司，其致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。2017年，海航控股及旗下控股子公司共运营国内外航线近1,800条，其中国内航线1,500余条，涉及海南、华北、东北、西北、中南、西南、华东和新疆等内陆所有省、区和直辖市；国际和地区航线234条，航线覆盖亚洲、欧洲、北美洲和大洋洲，涉及境外58个城市以及台北、台中和澳门3个地区城市。截至2017年12月31日，海航控股以自有保有、融资租赁及经营租赁相结合的方式，运营飞机共410架。而本次交易完成后，西部航空将成为海航控股之控股子公司。海航控股将新增运营飞机30架。

不难看出，海航控股在本次交易中，横向收购西部航空控制权，进一步拓展并夯实主营业务规模，扩大航空客运机队规模，新增航线数量。

有业内分析人士表示，本次海航控股通过收购交易，扩大了主营业务的规模，所产生的协调性主要体现在上市公司规模经济性的提高，有助于其未来提升经营效率，增强盈利能力。

纵向收购延伸产业链    有效提升盈利能力

据本次海航控股公布的交易方案显示，上市公司拟向交易对方海航航空集团购买其持有的海航技术60.78%股份、HNA Aviation 59.93%股份、天羽飞训100.00%股权。同时，本次募集资金的主要用途也包含了建设海航技术天津发动机维修投资项目、海航技术西安附件维修投资项目、重庆天羽航空培训中心项目、陕西长安天羽飞行培训中心项目、天羽飞训海口培训中心购买飞行培训模拟机扩产项目等。

本次，海航控股在横向收购西部航空控制权，拓展主营业务规模的同时，通过纵向对海航技术，HNA Aviation 及天羽飞训控制权的收购，向航空客运产业链上游进行延伸，进一步完善航空产业链布局。

据公开资料显示，2017年度，海航控股的营业成本中，飞发维修及航材消耗费共计58.88亿元，占其营业成本总额11.37%；飞行培训支出共计71,473.2万元。因而，本次海航控股对航空器维修及飞行培训资产的收购，有利于增强上市公司整体经营的抗风险能力。

海航控股在其公布的交易预案中也表示，公司对于上游业务的纵向收购，所产生的协同效应不仅体现在相关直接对外支出成本及费用的减少，更体现在置入航空维修公司对海航控股自身机队维修的保障的增强和维修服务匹配的提升。同时，航空器维修业务及飞行培训业务均有着较为广阔的市场前景，能够对海航控股整体盈利能力进行有效辅助。

若本次交易顺利完成，海航控股通过在产业链上同步实施横向及纵向收购的方式，以产业链整合的协同效应进一步提升综合实力，相信海航控股未来能够有更大的发展空间！