海投全球进军东南亚消费金融市场，ABS首单收官

近几年来，中国的消费金融市场蓬勃发展，消费金融出海也势不可挡，东南亚地区一度成为中国技术、资本输出的蓝海，

回顾过去两年消费金融出海历程，多家互联网金融企业进驻以印度尼西亚为首的东南亚国家，将国内消费金融业务模式成功复制。

互联网巨头们非常注重场景和生态的建立，京东在正式宣布将金融业务推向国际化以后，通过投资、建立合资公司等方式在印尼、越南等地布局了多个消费场景，并于去年底宣布“印尼白条”内测成功；BAT早在两年前开始切入东南亚金融市场，其中具有“连接场景和用户”的支付工具成为它们进驻金融领域的切入口：“Alipay+计划”之下移动支付布局明显，百度钱包、微信支付也相继登陆了泰国等地；除此之外，国内巨头进入Tokepedia、Lazada、Go-Jek、Ookbee为主的电商、出行和内容平台领域，这些场景的搭建都为巨头企业布局消费金融留下了巨大的想象空间。

在更多从国内互联网金融企业走出的创业团队的努力下，多个消费消融APP陆续在印尼等国上线，主要做消费分期和现金贷业务。海投全球的印尼合作伙伴唐牛科技早已进入雅加达手机分期市场，并将业务范围逐渐扩大到印尼其他主要城市；掌众集团在印尼的现金贷平台—Dana Rupiah也顺利运行，在越南的金融产品idong也已上线，今年五月举办的掌众集团战略升级发布会上，菲律宾市场的现金贷产品正式亮相。这样领先的中国金融科技企业正在逐步占领东南亚庞大的消费金融市场。

与东南亚本土企业相比，中国出海企业具备极大的竞争优势。中国企业经历了国内市场的锤炼，在技术、风控、运营等方面都积累了丰富经验，相较本土企业更加轻车熟路。

从技术层面，众多出海团队都汇聚了来自中美顶尖互联网企业的IT人才。风控层面，国内经验强势输出：据海投全球对印尼市场实地考察及对多家企业的访谈，领先平台在前期都会通过人工审核对用户进行信息核对，且通过社交平台、通讯录、工作信息等进行多维度交叉验证，并将反欺诈等模型应用其中，通过对贷款数据进行分析，再不断优化风控模型；许多平台选择与当地银行等金融机构合作，接入其内部黑名单，且与多家三方数据库建立关系，完善风控要素；最后实现机器审核占主导地位，再针对逾期用户通过电话催收、实地催收和转让给第三方催收机构等方式，减小坏账发生率。

但进军东南亚的消费金融企业也面临各种挑战。

一方面是当地监管要求，如OJK（印尼金融监管局）要求所有P2P企业申请注册后才可合规运营，而针对后续牌照发放的具体规定仍未公布细则，企业出海都有了政策门槛。不过监管制度的完善也有利于促进行业的规范发展。

另一方面，虽然国内成熟的信贷风控和运营模式可以复制优化，但囿于东南亚国家的征信体系不健全、身份数据库不完善等因素，企业要做好贷前核验和贷后监测并不如想象的那么容易，各出海企业依然任重道远。

此外，在众多挑战中资金难题尤为突出，“缺钱”成了行业普遍现象：印尼本土资金端较少且相对保守；而受外汇管制政策影响，国内资金出境也较为困难，且东南亚各地政府也会对海外团队资金来源有所限制，例如印尼外国资本持股一家公司不得超过85%，外来互联网企业不可从印尼当地百姓手中融资而只能作为出借方。出海消费金融的资金端就这样一层层被限制住。

如上所言，消费金融的商业模式在国内已得到验证，成熟的技术、风控经验对外输出，企业以国内管理战略指导、本土团队落地执行的方式开展运营，并结合当地宗教文化等特点、因地制宜，各项优势互补。

今年五月海投全球联合掌众金服在美国发行投资东南亚的私募债，正是第一单成功的东南亚消费金融ABS！

该项目基础资产为掌众印尼平台DanaRupiah运营的信用贷款。发行ABS涉及多方主体，包括发行人：海投全球针对美国投资人和国际投资人在美国和开曼设立的两个投资主体，管理人：海投全球在美国的资管公司，以及美国的监管机构SEC。

资产方在提供资产的同时提供劣后资金优先偿付信贷损失，以及提供超额资产做为抵押。掌众金服为此次发债提供信用担保，保证到期偿还本息。本次ABS项目以其优质的东南亚信贷资产为基础，通过多重增信措施以及在SEC报备，提高了产品的合规性和安全性，在短短两周时间内，即募集成功。

海投全球发行ABS的架构具有很强的可操作性和可复制性，已成功应用于美国、欧洲等成熟市场，并开始在东南亚等新兴市场获得投资者的认可。

曾经的美国，因极度依赖房价而维系偿付能力的次级抵押贷款人大规模违约，基础资产市场的崩塌最终诱发资产证券化市场的崩盘，而那时MBS等资产证券化产品都被推上了“元凶”的审判台。

这一金融事件冲击和改变了不少政策制定者对资产证券化的立场，同时也促进了美国相关法律制度的改革：推行风险自留机制，要求发行人在ABS过程中保留一定比例信用风险，有效避免了任何危机前发行人恶意证券化的行为；消除评级机构的误导，鼓励投资者自行判断；提高信息透明度，发行人需要定期披露资产池的情况。

随着监管制度的完善，投资者的信心也将逐渐加强。据中美资产证券化产品市场反馈，投资者普遍非常关注产品预期收益、回款周期及安全性，海投全球针对投资者的需求定制了消费金融ABS产品。

金融市场的创新从来不是一蹴而就，海投全球将以与掌众金服合作的东南亚信贷产品证明了，中国输出先进金融科技的技术，美国输出成熟监管和低成本资金，印尼输出消费市场的“金三角”模式的可行性。