金葵花资本研究团队：为何坚定看好高端制造？

2017年7月26、27日，“2017中国股权投资产业峰会”在京召开。金葵花资本获融中研究院颁发的“2017中国先进制造产业十佳投资机构”奖项，以先进制造领域为首的投资布局和实力再获认可。

会议由融中集团、北京股权投资基金协会、上海股权投资协会、浙江省股权投资行业协会、浙江省创业风险投资业协会、深圳市私募基金协会等单位协办。议程中，高端制造圆桌专场备受瞩目。金葵花资本副总裁、首席分析师戚博轩受邀参加本次圆桌论坛，与众多聚焦该领域的优秀投资机构代表畅谈观点。

——现场内容实录节选——

主持人：制造业这块领域非常大，这两年刚刚比较火的军民融合、航空基金、航空员，有很多这样的一些集合基地在建设，特别这两年航空，大家看到重庆那边，这个事业是比较热闹的点。那金葵花资本的机构特色是什么呢？

金葵花资本：大家上午好，我是金葵花资本的戚博轩。金葵花资本是比较年轻的投资机构，我们主要是直投+基金的投资方式。基金规模100亿以上，高端制造业是我们关注的领域中国目前是一个人口众多，市场很大的国家，我们的制造业的增加值大概占到总GDP的30%左右，我们国家的2016年GDP总额大概是在75万亿左右，乘以30%就是20万亿的市场。所以各个细分领域的机会很多的，我们也投了一些比如说风能的发电机，还有包括高端包装的企业，它们利润、现金流都非常好的，一些企业准备IPO了。整体来说我们坚定的看好高端制造这个市场。

主持人：高端制造，有航天、有机器人，有数控、有新材料，究竟在投什么，这是一个方向。另外差距在哪里，为什么要去海外？金葵花资本在这些领域做了哪些努力和战略，得到一些什么样的收获？一般会给企业多长的成长时间呢？

金葵花资本：从制造业的角度跟国外从科研技术角度来看差异很多，机床技术依赖度达到95%左右，芯片对外依赖度达到80%，从制造业角度来说有比较明显的微笑曲线的现象，两头的利润会比较高，比如说我的手机我的苹果，设计苹果的利润是很高的，对外销售的这边，销售利润也很高，中间是利润比较低的，比如组装，把所有的零部件拼装在一起。所以中国的制造业普遍存在分散度太高，集中度很低，做的事情又以拼装、组装为主，所以制造业普遍存在这样的问题。从我们投资的策略来说，涉及到一些高科技领域的，我们是在海外做了一些布局，比如说发过一些海外创投里的高科技基金，投资标的涉及到无人机芯片，国内很多大机构也跟我们投了同样的标的，包括新材料石墨烯的标的，我们马上要进行投资。从技术角度来说，我们愿意把它投到海外标的去。之后因为中国油巨大的市场空间，我们把它拿来在中国落地，把技术复制过来。

从制造领域来说，中国这边，就像我刚才说的市场很大，20万亿的市场，这个我觉得其实在，如果我们找国内的很多标的的话，利润是比较好，现金流比较稳定，也有稳定的客户，上下游产业链布局比较好的也不少，最近看到一些数据，三板智能制造板块，2017年一季度营收平均值是20%左右的增长，这个增长率是非常不错的增长，它的利润率增长也不错。所以我们觉得在这个行业只要你踏踏实实深耕，踏踏实实找一些估值不是这么高、现金流、利润都很稳定，从投资收益的角度来说就不会很差。我们的感觉就是说高精尖技术确实是有差距，我们去海外投一投。但是在制造领域中国的机会还是很大，中国有非常大的市场。

所以说我觉得从找标的的角度来说，应该说是国内外兼顾的。刚才其实关总也提到，我们现在要有耐心，包括现在设计的迄今的期限在逐步拉长，以前5年现在要投7年8年都有，我们也愿意陪企业做深耕，因为制造业不是今天进去明天就能翻好几倍就出来的行业，行业有行业的特点。所以我们也愿意陪企业走的路更长，我们希望，我也一直在给我们的投资人给我们的LP做投资者教育的工作，跟他们讲，你这个领域，包括目前监管的政策，你想在很短时间之内获取暴利可能性越来越低了。所以从产品角度、投资角度来说我们越来越有耐心陪企业走完一个周期，这个也是我们公司目前的投资策略。

主持人：所谓高端也好，机器人领域也好，投资人真正能帮上助的事情，更多的可能看到的是它的市场需求，特别在布局的时候，应用场景，离钱更近，市场比较大，起来的比较快。有些领域我们可能会先去抓。还有其它内容可以补充一下。

金葵花资本：中国的机器人行业确实市场很大，大家比较机器人的密度，机器人密度是指每万名制造业工人的机器人量，最高的是韩国，中国也就49台，美国170多台，空间非常广。但是现在的痛点在于我们自己的机器人的技术含量、核心技术、大脑控制器、驱动器这些东西还不是特别的完善。另外我们的机器人是不是没有解决特别多的行业痛点。有人担心机器人智能化以后，机器人会代替大量的制造业工人的工作，很多人失业了。我觉得这个不用太担心，像中国一个电子商务就拉动了两千万人的就业，所以看机器人的行业，我觉得还是在于能不能解决行业痛点，另外就是它的核心技术。这个是我们分析的时候最关注的两个点。