新金荟|宋敏：房产存款投资比例过高，个人资产瞄准海外成趋势

“中国人大部分资产配置都集中在人民币资产，这是不合理的。由高净值人群延伸到中产阶级，高端财富人群转向海外投资已经形成趋势。” 1月14日，香港大学经管学院教授、港大中国金融研究中心主任宋敏在第二届紫金峰会暨“新金荟——中国新一线城市财富之旅”首场主题论坛上如是说。

对于2017年投资策略，宋敏认为适当降低人民币资产配置将是趋势，但由于当前全球经济仍处于衰退与停滞周期，且欧美日等主流国家由于政治因素、老龄化等原因仍存在较大的不确定性，建议投资者在进行海外配置时以低风险产品为主，在稳健策略下逐渐抬高配置比例，通过多种组合配置来提高投资效率，对冲风险。

图：香港大学经管学院教授、港大中国金融研究中心主任宋敏

据了解，本场论坛是由新金荟联合浙大经济学院、浙大工程师学院互联网金融分院及泰然集团共同主办，主题为"经济新常态下的全球资产配置"，旨在探讨新经济形势和人民币汇率波动环境下，未来投资及资产配置新趋势。会上，交通银行首席经济学家连平、香港大学中国金融研究中心主任宋敏、小蜜蜂金服首席财务策划顾问陈志勇等专家学者分别作主题演讲。

以下为宋敏现场发言实录：

资产先保值后增值

随着中国经济的不断发展，中国人变得越来越有钱，中国的千万富翁、亿万富翁也越来越多。据统计，中国实物资产和金融资产加在一起总资产超过1000万人民币的总人数已经超过121万，特别是在2015年，比2014年增加12万亿万富翁。

在巨量的财富积累到一定程度之后，大家思考的就是金融的资产配置。好在国内现在也已经意识到资产配置的重要性了，在很多不同的论坛、不同的场合都可以看到对这一问题的思考。加上政府也在提倡，投资渠道也越来越多，各个金融机构、保险、期货、证券、银行都开始在做这块业务，大家有非常多的机会来考虑资产配置问题。

但是我认为，投资首先要考虑的问题是：如何做到资产保值?增值还是其次，如果保值都保不住的话，我们几十年的财富可能一夜之间就没有了。所以，我认为资产配置要多元化，要合理化。

海外投资将成为趋势

现阶段，中国的投资者面对一个很大的问题是资产配置的不合理。绝大部分有钱人的资产配置都投入在了存款、理财产品、房地产三大类里面。而这些95%以上都是人民币资产，这个资产配置跟我们讲的分散风险原则是不相符的。我认为中国客户的资产配置首先要加强国际性的配置，加强非人民币资产的配置，加强非房地产类的资产配置，这是非常清楚的。

我们看到，海外投资在高端财富人群里已经有一个趋势了，高端财富已经开始往海外走了，地产可能是最保险的一个海外资产，其次是外汇存款、股票，从高净值的客户慢慢延伸到中等资产的配置，存在这样一个趋势。

在海外投资里面，海外购房成为近几年的一大热点，不过海外投资也有一定的风险。很多人觉得房地产最好赚钱，所以到了海外也买房地产，从资产的安全性角度考虑有一定的道理，但是从资产的维护成本、资产的升值来看，房产投资不一定是最好的。我们不能把在国内投资的理念搬到海外，所以你到美国去买房地产，不要指望美国的房地产十年之后像中国这样涨10倍，这种可能性几乎没有。所以如果把自己这套理念搬到国外去会有非常大的问题，再加上这些国家可能有资本增值税、房地产税，还有遗产税等，这样只会把自己的资产变得越来越少。

在资产配置的时候要考虑这些问题，不能简单说在中国做房地产赚钱，就以为到海外也赚钱。另外，对房地产的投资也不一定要投资在实物的资产，可以考虑投资房地产的基金，而不是去买一个房子持有它，因为持有的成本非常大。所以对海外的资产配置需要一个比较合理的思考，不能是简单的线性思维方式。

港股估值低，值得配置

对于2017年资产配置的展望。我认为如果大量转向全球配置也过于激进。由于当前经济还是在衰退期跟停滞期之间，除了美国以外，日本和欧洲问题还是非常严重的，比如欧洲的政治分化问题，日本的老龄化问题，这些是结构性问题，很难解决。同时美国下一届总统上台后不确定性较大，当然整个美国经济向上的趋势仍是全球经济中比较确定的亮点。现在开始对外配置的话，我个人还是看好香港。香港是全球资本市场一个洼地，市盈率非常低，特别是蓝筹股，至少下行的空间是很小的，在全球经济非常不稳定的时候可能是一个比较好的投资。另外港元投资相当于美元资产投资，所以在港股投资的话，也相当于起到了一个全球资产配置的作用。

我认为香港市场是非常好的投资海外市场的第一站，因为大家毕竟对香港比较熟练。它的渠道也很多，现在有深港通、沪港通，还有QD，这是比较合理合法的渠道。还有的朋友如果你担心人民币汇率风险，钱换不回去，你可以通过衍生产品规避风险，在海外市场做空一部分人民币，通过这个来优化整个投资组合。