中铝国际：公司债超募1.8倍 拟回A股 构建多元资本平台

构建多元资本平台

2016年已过半，中国有色金属行业领先的技术、工程服务与设备提供商——中铝国际(02068.HK)在短短半年间通过数项资本运作，引发了投资者广泛关注：截止7月21日，2016年公司已募得20亿超短期融资券，把短期保障流动资金的借贷成本维持在3.5%的较低水准;9亿小公募公司债券与拟发行的40亿可续期公司债将与公司中长期的承载项目进行匹配;而未来在A股市场正式上市时，公司将获得由股票募集所得的50亿权益资本。

至此，一个由中铝国际搭建的境内外互动、股票债券互动的多元化的资本平台正在逐步形成，这些成果代表着资本市场对公司长远发展的信心与肯定。对于股东而言，这喜人的成绩也无疑是行业态势整体疲软下的一剂强心针。

重塑市场信心，公司债超募1.8倍

2015年对中铝国际所处的有色金属行业而言并不乐观。在有色金属产量保持增长的情况下，由于中国经济增速下滑，市场需求明显回落。供需矛盾导致了产能过剩格局下的量价齐跌：2015年，铝价下降了近20%，击穿了已经20多年不曾跌破的10000元/吨大关。行业投资下降和融资困难加剧的影响则更为深远。

在行业现状如此不景气的现状下，中铝国际周密规划战略部署，主动适应新常态，积极迎接挑战与机遇。

在年初的中铝国际2016年工作会议上，中铝国际董事长贺志辉重点提出，中铝国际为获得更多金融支持，在考虑构建具有中铝国际特色的融资平台。

仅仅半年，中铝国际已经在资本市场收获颇丰。

4月11日，公司完成40亿超短期融资券注册。

6月8日、7月19日，公司分别成功发行2016年度第一、二期超短期融资券，每期发行额为人民币10亿元，期限为270日，每期发行利率低至3.5%(年化)，进一步降低了公司的财务费用，提升盈利空间。

4月7日，公司获中证监批复，核准公开发行本金总额不超过34亿人民币公司债券。

然而，2016上半年“央企债务违约事件”的集中爆发，令公司准备已久的债券公开发行计划搁浅。

尽管央企“不败金身”接连被打破，头顶央企“光环”的中铝国际面临着融资成本提高、投资者认购需求不足的潜在威胁。但通过缜密的资本市场调研和广泛的投资者推介工作，公司管理层与超过30家机构投资者进行了一对一路演推介。

市场永远信任有潜力有资本的优秀企业——中铝国际2016年公司债第一期发行额超募达9亿元人民币，超额认购率达1.8倍。

中铝国际董事会秘书翟峰告诉记者，“在此之前，公司通过传统银行贷款及银行间市场等融资手段所募集资金大多是一年以内的短期借款，公司流动负债占到总负债的将近90%，而未来随着PPP(即政府和社会资本合作模式)等投融建项目的不断增多，公司对长期资金的需求将不断增加，公司目前以流动负债为主的负债结构急需得到改善，这次小公募公司债能够得到广大券商、基金等金融机构的认可，最终成功发行，为公司下一步在中长期资本市场募集资金奠定了良好的投资者基础。”

其实，中铝国际此次超募1.8倍的成绩是与其业绩相匹配的。在有色金属行业整体衰退大环境下，中铝国际2015年营收同比增长2.8%，实现在2012年香港上市以来连续第三年赢利。截至2015年12月31日，公司未完工合同总额人民币648亿元，可以覆盖当年收入的3.3倍。截至2016年3月31日止，公司首季纯利达1.04亿人民币。

正如翟峰所言，“只要企业有实力，有潜力，市场就不会失去信心!”

重返A股IPO，带动综合实力提升

为了进一步强化资本运作，推动公司业务拓展和结构优化。中铝国际密切关注国内资本市场动向，积极推进A股回归。

而这条“回乡之路”也并非一帆风顺， A股市场目前消化不良，企业排队上市竞争激烈。截至7月14日最新数据，中国证监会受理首发企业883家，其中，已过会116家，未过会达767家。

6月24日，中国证监会决定对中铝国际A股发行申请予以受理，公告的背后，却鲜少有人知道中铝国际为筹划A股发行的申请已耗时一年之久。在日趋严格的核查受理环境下，公司最终凭借其成熟境外上市公司在规范治理、业绩优良、资料完备等方面的优势，成功进入首发排队名单之中。

截至2015年12月31日，中铝国际的资产负债率为70.26%。一旦日后在A股市场正式上市，公司将募得50亿元人民币权益资本，从而大规模降低其资产负债率。

另一大利处是公司将得到更大的债券融资空间。根据我国证券法相关规定，公开发行公司债券的累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十。这意味着50亿人民币权益资本将带来20亿人民币债券融资空间。中铝国际相关人士指出，预计A股上市将帮助企业撬动至少70亿募集资金，有利于公司进一步加速扩大业务规模。

此外，随着国家对PPP模式的大力扶持和相关政策的落实，2015年，中铝国际先后与成都天府新区、洛阳市、天津滨海新区等地方政府签订战略合作协议，在改善民生和基础设施建设等领域尝试PPP模式。

值得一提的是，由于PPP项目的合作时间一般不低于10年，除了在专业上的设计能力、技术施工能力、项目运营管理能力外，与之相配套的资金规模要求也十分庞大，未来中长期募集资金的注入对项目经验丰富的中铝国际而言无疑是如虎添翼。

(2016年6月29日，中铝国际与与厄瓜多尔国家石油公司签订50万吨电解铝可行性研究合同。图右起：中铝国际董事长、党委书记、总裁贺志辉，厄瓜多尔国家石油公司基础工业办公室副总经理乔治·埃斯皮诺萨)

试水可续期公司债，构建多元资本平台

今年3月，我国首单由证监会核准的可续期公司债公开发行，这一新型渠道有利于拓宽融资渠道、补充股东权益、降低资产负债率、票息税前抵扣、避免摊薄股本等。

为此，中铝国际于4月29日拟一次或多次或多期于境内发行可续期公司债券，规模合共不超过40亿元人民币(含40亿元)。

此次国内首开可续期公司债券，对中铝国际而言益处颇多。

“随着“一带一路”政策的逐步落地，公司海外项目也随之不断增加，但是这些海外项目的成本大部分仍然来自境内，以人民币方式进行结算，此次境内可续期公司债券的发行可以使公司实现境内融资，一方面提高了募集资金使用效率，另一方面也可以适当规避美元等外币的汇率风险。”翟峰介绍道。

在会计核算方面，可续期债兼具债、股双重属性。与此同时，较之为期三年的公司债券，可续期债的续期选择权将为公司带来更为稳定、灵活的长期资金流。

仅今年上半年，中铝国际已完成20亿超短期融资券、9亿小公募公司债券的公开发行。加之未来拟发行的可续期公司债和A股IPO，一个由中铝国际搭建的境内外互动、股票债券互动的多元化的资本平台已经逐步形成。

随着这一重要资本平台的搭建完成，中铝国际的资产及经营状况将获得进一步改善，为公司未来发展带来充足的资金保证。

中铝国际相信，紧跟政策导向、不断提升企业盈利能力、创建优秀的管理团队以及正确分析资本市场走向，都将令公司在严峻的大环境下，稳健前行，为各界投资者带来长久、稳定的投资回报。