高盛：中国2013年年度财政立场未必比2012年更宽松

以下为报告全文：

基本观点：市场普遍预计定于3月初人大会议期间公布的2013中国政府预算将把财政赤字目标水平从2012年的8,000亿元显著提高至人民币1.2万亿元。但我们认为这未必意味着今年财政立场将较去年显著放松，因为2012年实际财政赤字规模略高于预算水平，而2013的实现的赤字则可能低于预算水平。我们预测的2013年的实际财政赤字在绝对水平上可能略高于2012年，而和gdp的比例则保持与去年相当。

今年的官方预算赤字目标可能提高

虽然国务院在3月初人大会议召开前都不会公布2013年官方财政预算，但市场普遍预计今年的预算赤字为人民币1.2万亿元，约占预期gdp的2%(人大会议通常于每年3月5日召开，一般历时十天左右。中国以日历年为财年，但是每年的财政预算通常在3月初才向人大申报通过，所以每年至少有六分之一的时间是没有正式政府预算的)。中国政府预算的批准不会受到人大的拖延，一般也不会做出重大调整。市场观察人士往往将2013年预期赤字水平的提高解读为今年财政政策立场显著放松，因为这将意味着预算赤字目标较2012年时的净支出8,000亿元(在gdp中占比1.5%)提高4,000亿元，参见图表1。事实上，当有关决策部门在2012年下半年制定目标时经济状况尚处在低点，他们可能假设今年经济仍呈周期性疲弱，而且新领导层更加关注城市化和改善社会福利等目标倾向于加大支出压力，因此提高了预算赤字水平。