中环股份联手SunPower “站队”IBC或引发产业格局剧变

　　近日，A股上市公司中环股份发布公告称，公司拟与道达尔太阳能国际公司(TotalSolarInternationalSAS，下称“道达尔”)展开合作。根据公布的细节，道达尔将其控股的全球高效太阳能电池、组件及光伏系统领先企业SunPowerCorporation(下称“SunPower”)在美国和加拿大之外的全球太阳能电池与组件业务分拆到在新加坡注册成立的MAXEONSOLARTECHNOLOGIES，PTE.LTD.(下称MAXEONSOLAR)，而中环股份拟认购MAXEONSOLAR增发的股本，认购后持股比例为28.8480%，并成为其第二大股东。

　　这一事件立即在光伏乃至可再生能源业界引起轩然大波，其核心在于，根据中环股份公告，未来MAXEONSOLAR将会以“SunPower”品牌向全球(除美国和加拿大)市场销售其生产的高效交叉背接触(InterdigitatedBackContact，IBC)产品。而业界尽人皆知，这种被行业普遍认可，寄望成为未来主流之一的IBC电池，正是基于高效N型单晶硅片生产，而中环股份的高效N型单晶硅片全球市场占有率已经超过了70%。

　　一位不愿具名的业内人士向《证券日报》记者表示，“业界乐见却也担心，中环股份的加盟，将极大增强IBC电池的产业化基础，从而令其它与之竞争的技术路线陷入劣势;另一方面，中环股份几乎从未踏入光伏产业链硅片更下游的电池、组件环节，此次与道达尔建立合作，则可能会重构产业竞争格局。”

　　不过，日前，中环股份董事长兼总经理沈浩平曾就此公开表态，“我们的主要精力依然在硅片领域。”

　　与道达尔、SunPower合作

　　根据中环股份公告，此次拟对MAXEONSOLAR增发股本的部分认购，将付出2.98亿美元的成本。

　　据了解，道达尔太阳能国际公司是著名的世界五百强企业法国道达尔集团(TotalGroup)旗下实施全球新能源战略的子公司。作为全球四大国际石油化工之一及最大天然气一体化的上市公司，早在2011年时，法国道达尔集团就对SunPower60%的股份进行了收购。

　　1985年成立于美国硅谷的SunPower，也是一家在全球可再生能源领域都闻名遐迩的太阳能技术提供商，2005年该公司在美国纳斯达克交易所上市，截至2019年9月29日总股本1.4261亿股。

　　在交易步骤上，此次公告显示，中环股份将以自有资金出资在新加坡投资设立独资企业中环新投，注册资本1.192亿美元。中环新投作为投资MAXEONSOLAR的实施主体。

　　SunPower则将会被分拆为两个独立的、均会在美国纳斯达克交易所上市的公司，即SunPower与MAXEONSOLAR。分拆后，由中环新投投资2.98亿美元(其中40%为自有资金、60%为金融机构融资)认购MAXEONSOLAR增发的股本，认购后公司对目标公司持股比例为28.8480%，在满足惯例先决条件前提下，预计2020年第二季度完成分拆和注资。

　　据《证券日报》记者了解，SunPower于今年前9月的总资产为18.89亿美元，净资产-1.6亿美元，营收12.6亿，净利1672万美元，相比其去年全年的-8.11亿美元净利，实现了扭亏为盈。

　　产业协同效应凸显

　　在此基础上，业界认为，针对从SunPower中拆分出的MAXEONSOLAR，其在截至2018年年底的资产总额约15亿美元，净资产约6.7亿美元，依此粗略计算，MAXEONSOLAR约占SunPower总资产的63.775%。相对于此，中环股份付出2.98亿美元的代价，将MAXEONSOLAR28.848%股份收入囊中，投资额和估值都不算高。

　　“特别是考虑产业协同，这笔交易就显得十分划算了。”上述业界人士向记者表示。

　　据了解，目前SunPower主要拥有两个业务分部，分别为从事上游高效太阳能电池片、组件及光伏系统制造的SunPowerTechnologies(SPT)，以及从事下游北美住宅与商业分布式光伏销售与安装业务的SunPowerEnergyServices(SPES)。

　　此次交易中，拟注册地为新加坡的MAXEONSOLAR主要业务将包括原SunPower除美国和加拿大以外的全球生产和销售网络及专利，其实体主要包含新加坡总部和研发中心、马来西亚及菲律宾电池工厂、中国电池及组件合资公司工厂(环晟光伏(江苏)有限公司20%股权)、墨西哥及法国组件工厂、瑞士销售中心和遍及十多个国家的销售公司。

　　同时，除上文提及的MAXEONSOLAR将会向全球(除美国和加拿大)市场销售其生产的IBC电池外，MAXEONSOLAR还将通过一个与SunPower签署的多年期独家供货协议向美国和加拿大市场销售其产品，并会保持合资公司环晟光伏(江苏)有限公司20%的股权，并向国际市场销售该合资公司生产的高效叠瓦组件产品。

　　值得一提的是，除了上文提及的中环股份高效N型单晶硅片与SunPowerIBC电池的协同外，早在2017年2月时，中环股份与SunPower的合资公司环晟光伏(江苏)有限公司就引进了SunPower的全球专利高效叠瓦组件技术，成为彼时国内唯一取得合法知识产权许可授权的制造商，今年7月份，中环股份发布公告称，环晟光伏(江苏)有限公司高效叠瓦组件技术正式取得了国家知识产权局的专利授权通知书。

　　如此，这一交易对中环股份而言真可谓“一箭双雕”。一方面，中环股份高效叠瓦组件技术可以依托MAXEONSOLAR的渠道，向全球销售;另一方面，中环股份借助IBC电池的发展之势，要知道，IBC(全背电极接触)是目前业界公认的未来有可能成为主流的4种光伏技术路径之一。

　　事实上，包括IBC，来有可能成为主流的光伏技术路径还有PERT、TOPCon(隧穿氧化钝化接触)、HJT(异质结)，而这4种技术路径，都是依托高效N型单晶硅片生产的，意味着高效N型单晶硅片全球市占率超70%的中环股份都将从中受益。