黄金，天然货币，价格与价值的统一体，保值增值功能毋容置疑。当社会动荡、经济恶化时，通胀或通缩使纸币的价格表现功能失准，而黄金作为最有效的金融避风港，此时的避险作用凸显。然而，为何曾经最安全的避险产品，却在这场全球经济大危机中，表现平平，甚至不涨反跌？
8月24日，全球股市、汇市联动暴跌，国际黄金却未能偏安一隅，反而陷入跌跌不休的状态。金价连跌三天，跌破1150点。进入9月，黄金被市场涨跌互现的行情感染，再次陷入了暴跌模式。
7月21日，美股三大指数暴跌，道琼斯指数、标普500指数遭遇五连阴；24日，中国A股进入暴跌周期，以上证综指为例，最高跌幅达8.48%。股市巨震下，黄金再次掉链子，震荡联动模式开启。
6月中下旬开始，希腊违约与退欧争论沸沸扬扬，欧元、欧股进入了大起大落的过山车模式。中国股市亦在跌停、拉升、涨停、又跌停等模式间不规则切换。然而这并未唤醒黄金的避险功效，黄金再次陷入震荡下跌，期间单日最高振幅达5.62%。
乱世黄金不涨反跌，究竟是什么原因导致的呢？黄金避险功能是否已经失效？
1、美元加息预期绑架
QE政策停止，美联储以加息预期绑架了全球金融投资市场。随着加息时点的临近，美元强势走高，美元的避险功能超越黄金，受到投资者青睐，国际资本从其他金融投资市场流出，黄金市场资金亦不能免俗；国际资本流入，美元升值，多以美元标价的黄金价格下跌。
2、原油价格下跌拉动
原油与黄金在金融市场上像一对连体婴，走势大体呈现正相关的关系，2014年下半年以来，国际原油价格进入下跌周期，石油输出国为转移风险，往往将石油美元中极大的一部分投入到具有避险功效的黄金市场，油价下跌，产油国所持石油美元迅速萎缩，黄金需求下降，金价走低。
3、金价进入回调周期
根据相关研究表明，黄金的公允价格大约为825美元，但在市场一炒再炒之下，黄金价格迅速上涨，2011年上涨至1920.80美元/盎司，远远超出实际价值，2011年高峰值后，金价震荡下行，进入回调周期，泡沫逐渐被释放。
4、市场看空情绪拉动
法国农业信贷银行、荷兰银行、花旗银行等相关机构短期内均看空黄金，受权威机构投资风向的影响，市场看空黄金情绪浓烈，黄金价格受情绪拉动下行。
此外，据相关数据显示，目前国际通货膨胀压力相对温和，除巴西等少数国家外，许多国家的通胀压力仍然很低，甚至为零。黄金价格承压于低通胀率，维持下行走势。
避险功效减弱的黄金，在未来又将如何发展？长远来看，下跌仍将是未来一段时间内的主流行情。短期来看，美联储9月预期加息时点临近，金价已连续三周下跌，本周将是美联储9月是否加息的关键时点，金价仍将承压下行。短期内，多空“拉锯战”仍将持续，1100点成为黄金多空的关键点位。本周三、四召开的美联储议息会议或将成为影响黄金多空的关键因素。
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