欧银议息与意西发债 欧元面临两道考验

在欧洲央行议息决议及意西两国标售国债之际，市场被风险情绪主导，欧元区经济表现未令人满意，同时意西两国新年首次重返金融市场 ，发债结果亦令市场谨慎。欧元自去年7月以来的上升趋势正面临威胁，上升动能亦在一点一滴地耗尽。今日欧洲央行议息决议、行长德拉基讲话及意西售债将成为决定欧元未来走势的一个关键转折点。

欧洲央行将于20:45公布最新利率决议，市场普遍预计将维持利率0.75%不变。行长德拉基21:30召开的新闻发布会，预计德拉基将对欧元区经济前景、通胀及货币政策方面发表观点。与此同时，英国央行将在20:00公布最新利率决议，市场亦预计该行将维持利率0.5%与3750亿英镑资产购买规模不变。

救市拼经济 德拉基包袱沉重

随着启用紧急危机措施的急迫性已在3年后降低，欧洲央行（ECB）行长德拉基（Mario Draghi）本周将把注意力转向让欧元区经济逐渐恢复元气。

德拉基坐镇的欧洲央行管理委员会将在周四（1月10日）召开今年首次会议，市场经济学家预期，决策官员将试图延续去年“誓言竭尽所能化解危机”后带给市场的平静局面。虽然现阶段利率或许会维持不变，但欧洲央行的无限量购债威胁，已为花更多心思在终结欧元区经济衰退上争取时间。

伦敦大和资本市场公司（Daiwa Capital Markets）经济学家Tobias Blattner表示，“德拉吉的威胁奏效。”他指出，“外资逐渐回流欧元区，西班牙也能承受目前的收益率水平。”在欧洲央行推出一系列救市措施后，西班牙借贷成本降至10个月低点。

德拉基和欧洲决策人士返回工作岗位之际，曾蹂躏欧元区债券市场与欧元汇率的乱局已不再从中作祟。即便如此，他们仍面临西班牙债务日益加重、意大利2月国会选举以及希腊继续实施撙节措施所形成的潜在威胁。

即使欧洲政客和经济学家都在为衰退作准备，但媒体调查的45名经济经济学家中，仍只有3人预期欧洲央行23名管理委员会成员在今年会议上将决议降息。另1份调查显示，欧洲央行将把基准利率保持在历史低位0.75%，至少到2014年第一季度为止。

尽管如此，在调降通胀预估方面，也把今年经济预估下修到萎缩0.3%后，欧洲央行多数决策官员仍在12月的决策会议上对下调基准利率持开放态度。知悉决策过程的3名官员去年12月7日透露，利率之所以按兵不动，是基于降息恐怕会释出负面信号。

曾任欧洲央行经济学家、目前在伦敦贝伦贝格银行（Berenberg Bank）任职的舒尔兹（Christian Schulz）表示，“降息面对太多不利因素。首先，这不会有任何实质效果；再者，决策人士仍不确定存款利率会产生的影响；最后，就经济面而言我们看来已触底，而且德国央行行长魏德曼铁定不会同意降息。”

欧洲央行理事默施（Yves Mersch）去年12月17日接受德国《法兰克福广讯报》（FrankfurterAllgemeine Zeitung）专访时称，非传统措施目前是欧洲央行的主要政策工具，“因为它们在传统货币政策传导渠道被扭曲时更有效”。

新年伊始 意西两国首次重返融资市场

在欧洲央行出台系列政策后，西班牙与意大利国债收益率自去年中旬以来持续下滑，市场信心亦逐步回升，意西两国将再次重返金融市场筹资。届时，债券标售结果将成为投资者对两国经济与债券前景态度的试金石，标售结果好坏料对欧元产生重大影响。

西班牙10年期国债收益率上周已从去年年末时的5.27%，降到逼近5%，和去年年初的价位相当，也远低于7月24日飙上的高点7.62%。

投资者押注欧债危机最糟阶段已过的信号之一，就是欧元区国家在计划4个月来规模最大的发债周。德国、荷兰、意大利、西班牙、奥地利和比利时全都打算发债，是去年9月3日起始当周以来最多。

西班牙国库部门将在17:30拍卖长期国债；意大利国库部门将在18:00拍卖一年期短债。在欧债风暴逐步平静之际，料标售结果较为强劲。同时，投资者也需警惕标售结果糟糕带来的风险。

伦敦花旗外汇（CitiFX）外汇策略师Valentin Marinov指出，对结果失望的风险已经上升，若这情形被证实的话，欧元/美元遇到的逆风可能会变大。

Marinov指出，“令人满意的意西发债结果则可能在相当近期之内帮助巩固欧元表现。那也就是说，我们猜想这可能只是暂时的。”